事件：英特尔于 10 月 29 日盘后公布 2026 财年第三季度业绩：营收 165.13 亿美元（同比 +21%），调整后每股收益 0.52 美元（高于市场预期的 0.41–0.45 美元），GAAP 净利润 33 亿美元（同比 -18%，主因上年同期含政府投资收益），调整后净利润 28 亿美元（同比 +169%）。但公司对第四季度的展望大幅低于市场预期——营收指引 150–160 亿美元（市场预期约 170.7 亿）、调整后 EPS 仅 0.25 美元（预期 0.43–0.45），财报发布后盘后股价重挫约 23%。
AI硬件关联：本季呈现「冰火两重天」：数据中心与人工智能（DCAI）业务营收 73.18 亿美元、同比 +78%，营业利润约 30 亿美元（占营收 42%），创 15 年来最强增长，服务器 CPU 在 AI 基础设施中的作用凸显；客户端计算（CCPG）营收 80.97 亿美元、同比 -5%，AI PC 收入虽 +35% 仍难抵 PC 大盘疲软（2026 出货预计 -12%、2027 再 -10%，内存涨价持续拖累）。代工（Intel Foundry）营收 66.97 亿美元、同比 +58%，但营业仍亏损 18.53 亿美元（环比收窄）。更关键的是先进制程进展：Intel 18A 制程成本自一季度以来下降约 40%，良率环比两位数增长、已达行业水平；18A 客户端 CPU 已占客户端 CPU 营收近 1/3；首款 18A 服务器 CPU Clearwater Forest 已出货并确认收入，Diamond Rapids（18A-P）计划 2027 年量产，14A 制程 0.9 版 PDK 已于 10 月发给客户。
为何值得关注：英特尔是 AI 服务器 CPU 与先进制程（18A/14A）的关键玩家，其 Q3 释放了两个相反却都重要的信号：一方面，18A 成本大降 40% 是英特尔重夺 AI 芯片制造话语权的关键拐点——非台积电路线的先进制程能否规模盈利，直接关系全球 AI 芯片供应链的多元化与议价格局；另一方面，Q4 指引暴雷叠加以色列工厂爆炸（Q4 营收减约 3 亿、毛利率 -2pct）引发科技股、尤其 AI 硬件板块集体跳水，凸显市场对「AI 订单真实性 vs 估值」的极度敏感。对 AI 硬件产业链而言，服务器 CPU、先进封装所需高端基板、以及 18A 生态链，是确定性受益方向；而英特尔的「投资年」表态也意味着 2027 年前先进制程产能军备竞赛仍将持续。
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